基于GARCH-VaR的開放式基金風(fēng)險(xiǎn)度量及綜合評價(jià)研究.pdf

1、開放式投資基金是我國證券市場中舉足輕重的組成部分，對我國的金融業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都產(chǎn)生越來越深刻的影響?；痫L(fēng)險(xiǎn)度量與業(yè)績評價(jià)是基金發(fā)展的重要問題，是一個兼有理論性和實(shí)踐性的研究課題。隨著我國開放式基金的快速發(fā)展，建立一個適合我國特色的，全面、科學(xué)、有效的開放式基金的風(fēng)險(xiǎn)度量與綜合評價(jià)對投資者、基金管理公司，市場監(jiān)管部門都具有非常重要的意義。
　　 在借鑒國外成熟的金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法和先進(jìn)的基金評級方法的基礎(chǔ)上，本文采用理論

2、建模與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，對我國開放式投資基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量與綜合評價(jià)。由于中國基金市場的波動集聚性，本文選擇GARCH模型來對開放式基金進(jìn)行建模，建立了基于GARCH模型的開放式證券投資基金時(shí)間序列波動模型。在VaR計(jì)算方面，傳統(tǒng)的VaR計(jì)算大多建立在正態(tài)分布的假設(shè)下進(jìn)行，本文將GARCH模型和VaR相結(jié)合，計(jì)算了在兩種不同假設(shè)分布即正態(tài)分布和GED(廣義誤差分布)條件下，開放式基金的市場風(fēng)險(xiǎn)VaR值，并對所建的模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

3、最后得出有意義的結(jié)論:利用廣義誤差分布來模擬開放式基金的收益率分布明顯提高了VaR的計(jì)算精度。
　　 本文將綜合評價(jià)思想引入到基金評價(jià)中，評價(jià)的目的是通過對歷史信息分析，從而對未來決策進(jìn)行指導(dǎo)。因此，要科學(xué)全面的評價(jià)基金，就應(yīng)該綜合考慮基金的多方面影響因素，如歷史業(yè)績、基金所在公司的實(shí)力和基金經(jīng)理人的能力等。本文在這一思想下，綜合選取了能夠反映開放式投資基金歷史業(yè)績、運(yùn)作效率、基金經(jīng)理人能力和基金公司實(shí)力等若干指標(biāo)，克服了過去評

4、級方法只針對收益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行業(yè)績評價(jià)的不足。
　　 在評價(jià)方法上，本文提了基于熵理論和灰色關(guān)聯(lián)分析相結(jié)合的開放式基金綜合評價(jià)方法，該方法能充分利用現(xiàn)有信息，定量得出各指標(biāo)權(quán)重值，對樣本基金進(jìn)行綜合評價(jià)。該方法在一定程度上克服了信息不充分以及主觀因素造成的偏差，使整個評價(jià)結(jié)果更客觀。本文對所有模型均進(jìn)行了實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果證明本文的風(fēng)險(xiǎn)度量和綜合評價(jià)方法具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和可操作性。
　　 此外，本文針對現(xiàn)有證券市場上，開放式